这届股东大会，巴菲特谈了啥？

发表于 2017-5-8 03:13

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当地时间5月6日，第52届伯克希尔哈撒韦公司股东大会，也就是我们常说的巴菲特股东大会在奥马哈举行，“股神”沃伦·巴菲特与他的“老搭档”查理·芒格再次给我们献上了一场精彩的“二人转”。
投资苹果和IBM有何不同？巴菲特会选择什么样的公司投资？对于中国股市“股神”又是怎么看待……巴菲特和查理回应了一个个人们所关心的话题，一起来看看。（据中新经纬客户端、网易财经报道。）

视频直播截图(左：沃伦·巴菲特右：查理·芒格)

公司经营篇
一季度收益下滑怎么看？
财报显示，巴菲特旗下的伯克希尔公司一季度投资收益下滑27%，巴菲特在会上表示，对于投资回报来说，短期其实根本不意味着什么。第一季度业绩长期来看并不是那么重要，但可以看到它的显著贡献。
未来还会参加股东大会？
查理·芒格在伯克希尔股东大会上表示，未来七八年巴菲特还会在这里，巴菲特绝对会来参加股东大会。
伯克希尔未来有可能支付股息？
巴菲特表示，当伯克希尔拥有的现金量超出其合理配置的能力时，可能会通过额外的股票回购，甚至股息的方式来返还这些现金。过去，巴菲特曾表示在他退休前根本不会考虑分发股息。
谈接班人条件：必须有钱
巴菲特表示并没有考虑接班人的事情或者有哪些人的名字。“有很多好的经理人在我们的公司，因为好的公司就必须要有好的经理人。但是是否这些经理人能够成为我们的接班人，这不见得有关系。”巴菲特表示。
至于成为接班人的条件，巴菲特说，他希望接班人已经非常有钱了，不用担心要赚更多的钱，这是第一个条件；接班人并不是因为能赚十倍以上的钱才来这里工作，这是第二个条件。
此外，巴菲特表示，他的接班人有很大可能性将来自在伯克希尔工作过一段时间的人，接班人可能在他活着的时候就接任CEO一职。
对于接班热门人选阿吉特•贾因(Ajit Jain)，巴菲特表示，没有任何人可以取代阿吉特在保险业务方面的作用，阿吉特对伯克希尔的贡献可能比他还大。

股东大会现场，4万人参加（新华网）

股票投资篇
投资苹果和IBM有何不同？
股东大会上，有投资者提问巴菲特，卖掉了1/3的 IBM股票，又买了苹果股票，是出于什么考虑？
巴菲特表示，六年前买IBM的时候，觉得这个公司会越来越好，但是后来对其估值进行了调整。巴菲特解释他买苹果的原因是因为他把苹果公司当成消费公司，而不是科技公司，他认为可以用护城河理论去分析苹果公司的商业模式。
巴菲特认为，IBM和苹果的客户是不同的，这是两个不同决策下的产品，并强调卖掉IBM与买入苹果是完全不一样的决策，可能卖掉1/3IBM股票并非正确决定，购买苹果股票是否正确还需要时间的考验。
会不会减持美联航、可口可乐？
有提问者谈及，伯克希尔投资的几个公司都存在问题，比如富国银行的丑闻，可口可乐销量下降，还有美联航打人问题，巴菲特何时对自己几大核心股票进行调仓，以保持伯克希尔哈撒韦仍然保持竞争优势。
巴菲特回答，美联航打人是个例，不影响航空行业的优势。他认为，美联航、可口可乐等公司虽然遇到竞争和挑战，但长期来看有发展势头。“我们喜欢它们的财务状况，它们也会遇到竞争，但是只要长期运作良好，对产品管理好，总体是值得持有的，我们有方法让它们前进。”巴菲特表示。
承认在谷歌的问题上犯了错误
巴菲特表示，几年前没有买入谷歌的股票是一个失误。巴菲特以前经常说他会避免科技类的股票，因为他常常搞不清楚这些科技公司是如何赚钱的，以及他们是否能长期保持盈利。在谷歌的例子中，巴菲特表示他本可以发现这家公司拥有巨大的广告业务，因为他自己的公司也为谷歌的广告业务利润做过贡献。
低估了亚马逊的潜力
巴菲特表示，没有预料到亚马逊发展得这么好，没有觉得它会像现在这样取得大规模的成功。亚马逊做的这些像云方面的业务，都是具有很大的潜力的。他说，当我们打造零售帝国的时候，我们发现亚马逊会带来颠覆性的变化。在技术行业，这种投资当时是非常长线的投资，当时低估了它的发展潜力。

印有巴菲特头像的可口可乐（新华网）

投资策略篇
会选择什么样的公司投资？
“我们有几个原则，第一个回报率要比较高，当然投资的数量也不是那么大的，而且公司成长率非常快，如果必须投入大量的资金才能成长，这是比较困难的。如果这个公司不需要任何资本就可以赚钱，当然我们都是乐此不疲的，但是不太可能有这样的情况。”巴菲特表示。
如何管理投资经理？
巴菲特表示，会使用一种所谓分散式的管理机制，指派不同的经理来管理不同的公司。“我们有五十个不同的经理。当然，我们常常也跟他们在讲说，你觉得你现在的这个业务进行得怎么样？或者问问他们，今天的业务是不是还有更好的一些执行的方式能够再经营得更好。至少20%我们会释放给他权力。我们不希望好像去把他们进行一个集中式的管理。”巴菲特说。
轻资本企业是并购首选
一位股东提问伯克希尔是否应该坚持收购那些不需要大量资本运营的企业，而不是转向铁路和公共事业相关的公司。
巴菲特对此回应称，这是毫无疑问的，轻资本企业是他的首选。巴菲特表示现在美国市值最高的股票主要都是科技股，这个群体包括苹果、微软、雅虎以及谷歌的母公司Alphabet，他为这些公司轻资产运营所带来的成就感到惊叹。
其他热点回应
怎么看待中国股市？
当被问及中国股市波动时，巴菲特称，相比于那些已经存在上百年的股市，中国股市有时像一个赌场，在市场发展的早期阶段，人们往往更容易投机。美国曾经也是如此。
巴菲特说：“市场有赌场的特性。这吸引了很多人，尤其是那些身边有朋友因为股市发财的人。相比于经历过疯狂投机的人，那些还没有经历过股市风风雨雨的人更容易进行投机。”
查理·芒格则表示，中国股市比美国更廉价，他认为中国有一个更光明的未来，但中间会带有成长的疼痛。
谈去世后的计划
有人提问巴菲特为什么建议自己的妻子在自己死后要投资指数基金，而不是伯克希尔·哈撒韦的股票。巴菲特表示：“她将拥有超于她所需的金钱。”指数基金对于那些期望获得最少忧虑的人来说是最好的投资。
巴菲特还指出，他死后所持有的伯克希尔·哈撒韦公司的股票将全部捐给慈善机构，他的妻子将不会从中获得一分好处。
如何看待网购？
巴菲特说，网购不会那么快就完全改变零售的机制。他表示，伯克希尔旗下的家具公司，线上销售以及实体店并没有太大的变化。
如何看待美国减税政策？
在本次股东大会上有投资者询问美国减税计划对于伯克希尔哈撒韦公司的影响。
巴菲特回答道，过去在美国也有这样的一个投资税的减免，而这也确实在第一年给公司带来了不错的收益。巴菲特表示，“如果减税我们会赚得比较多。”
但巴菲特同时谈到，自己不知道具体的税务法案会是怎样，但是长期来说，税法的调整不会那么大幅。
巴菲特的搭档，芒格也表示，特朗普减税后，短暂的变动时是可能发生的，但不会有太大变化，美国经济总体算稳定，不会有太多影响。而至于伯克希尔，我们稳扎稳打，减税不会对公司有影响。
花絮：
有人现场征婚、芒格谈梦想
在本次大会上，巴菲特和芒格两人回答了不少严肃的问题，同时，两位“老顽童”也回答了不少比较“奇葩”的问题。
一位女股东在提问时顺便给自己征了一个婚。她请求巴菲特“如果有认识纽约的黄金单身汉的话，可以介绍给她。”这位女股东少女时期向父亲要来了第一只伯克希尔的股票，作为她的圣诞礼物，截至今日，她已经持有伯克希尔的股票20年了。
巴菲特则回答称：“希望你可以找到自己的黄金单身汉”，随后芒格补充道：“你这个广告打得很好，相信一定会有很多人找你的。”
巴菲特又说，这让我想起了一件事，我们可能需要在之后的年度报告中打出这种征婚的广告了。
除了帮女股东征婚之外，两位“老顽童”还经常拿自己的年龄自嘲。
在本次会议上有投资者直接问到了两人去世之后，如果伯克希尔哈撒韦的股票遭到了抛售，那到时候公司董事会是不是会在以低于公允价值的价格回购公司股票？
对于这样的提问，巴菲特和芒格倒是表现的十分豁达。巴菲特表示，即使我们不在了，公司股价很可能会上涨，因为市场会预期公司会分裂，市场对公司每个部分的估值比整体要高。这样的话公司董事会就没必要回购股票。
而芒格则幽默地表示，“我们两个人很可能会变痴呆，但是公司董事会不会。”
在会议的尾声，有一位来自中国的女士像巴菲特提问说，“你的梦想是什么？”。巴菲特把这个问题抛给了芒格。而芒格表示，“我最大的梦想是回到九十岁”，让在场的观众纷纷拍手大笑。

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