财经洞察：中国目前乐见泡沫 但要学习如何与之共舞

在中国监管层紧急出台各项救市措施后，A股完成了急跌后的大幅反弹。这一方面确认4,000点或是此轮行情的政策底，另一方面则显示中国政府仍乐见泡沫存在。

( C% y! r# N" a1 R1 a没有什么事比看着周围的朋友在股市里变富更困扰人们的头脑和判断力了，这句话从人性的角度告诉我们，泡沫是市场运行的必然结果。因此，更重要的是学会如何与之共舞。
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特别是对监管层，首要应该考虑的是在泡沫后留下什么，而非预测泡沫，并企图预防泡沫。恰如前美联储主席格林斯潘所说，只有当泡沫破裂的时候，我们才能知道是否存在泡沫。

随着中国股市近期的大幅波动，比较各国股市泡沫的文章指不胜偻。简单总结，研究者们普遍认为纳斯达克和台湾是好泡沫，而日本则是坏泡沫。
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什么是好泡沫？北京师范大学教授钟伟对纳斯达克的总结比较有代表性，他认为这场泡沫令美国恢复了制度自信和经济活力，考虑到NASDAQ投资人的开放性，本质上美国烧的是全球净储蓄，却独自收获了诸多伟大的行业和公司。
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发生在台湾的泡沫为何也被认为是好泡沫呢？其中一种观点就认为这场泡沫加速台湾高科技行业的产业链拓展，并令其部分产业传统产业顺利外移。

6 @2 Y# ~/ u( @! X上述两则优大于弊的泡沫有一处共性，即银行体系与资本市场的资金流通渠道控制的很好，没有因为资本市场的泡沫破灭而影响银行业的运作，从而令支持经济增长的供血仍然正常。

; \  E" ~, |1 _4 V+ ^+ _但日本的泡沫破灭之后的结果却截然不同，日本除了政策失误，最重要的就是没有处理好银行业和资本市场间的隔离带，在泡沫破灭后，造成银行体系危机和全面信贷紧缩，动摇了实体经济复苏的根基。2008年的金融危机的巨大破坏力也可一窥。

可见，泡沫已成为市场运行中的一部分，监管需要做的只有两点：防止银行资金入市；引导资金向创新型、成长型企业再分配。


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