颠覆传统投资理念 负收益率债券在市场畅销

- k( X  ]9 d; u) e0 Q目前，许多国家发售的公债收益率已经转为负值。加拿大帝国商业银行也开始加入此行列，成为加拿大第一家出售负收益率债券的银行。
该银行这个星期以负0.9%收益率出售六年期债券，购买者现在支付100元5分4厘，到2022年兑现时只拿回100加元。可这种债券却很畅销。帝国商业银行已经总共卖出了18亿元这种负利率债券。
这从表面上看已经颠覆了传统的投资理念：本来人们把钱交给银行，是要挣利息的，现在却成了付钱让人关照存款。但若联系目前的经济背景从实质上分析，购买这种债券的人是有他们的理由的，一是政府债券最安全，流动性很强，二是在物价不断下跌的情况下，也许还可以撞大运小赚一笔。
为什么人们会接受负利率
2 E8 g0 I% F4 F2 h根据彭博通讯社的数据，目前全世界售出的负收益率债券总额折合美元已经几乎达到12万亿。其中大部分都是来自各国政府和央行，他们已经把利率降到了历史最低点，以刺激疲软的经济。
当股票市场因全球经济而震荡时，低利率对投资者来说更是雪上加霜。在这种情况下，购买银行的债券，把钱借给银行看起来更有吸引力，尽管明知道会倒赔几分钱。
加拿大丰业银行在最近一份发给客户的研究报告中就指出：“由于对投资的安全预期已经大大降低，投资者被迫将可以接受的风险曲线提高，以获得相对满意的回报。而获得回报的途径已变得没有多少选择”。
0 P* c$ D& H, S& ~+ C具体说到帝国商业银行的债券，它有双重的吸引力，一方面它是有担保的债券，后面有加拿大人的抵押贷款做后盾，另一方面还有银行的信用在前面撑着。虽然目前还没有一个国际机构为帝国商业银行的负收益债券评级，但根据彭博新闻社的估计，这一债券有望获得AAA级的安全性和信誉度。
负利率何以可能会对经济产生积极的影响

© CBC实际上， 加拿大央行行长在几个月前就曾表示，如果加拿大经济进一步恶化，那么加拿大就会以负利率来应对。
) j8 K% U4 y( I( i" m- p* V8 d他说：“加拿大金融体系也可以在需要的时候将利率下调到零以下。 当然我不希望出现这样的情况，不希望启动这样的应对工具”。
* z. @( P# S& C+ }+ L' ]2 @BMO首席经济学家道格拉斯·波特（Douglas Porter）说：“一般人可能会保留一些现金，比如会藏在床垫下。但是，如果银行利率降到负值，那等于是惩罚存钱的人，他们将基本上停止囤积现金”。
波特说：“将利率降到负面的目的说到底就是让人们借贷更多的钱， 因为它带来贷款利率降低，就可能刺激更多消费者和企业贷款。这个政策是让人们多花钱，少存钱。
皇家银行环球资产管理公司前首席经济学家帕蒂·克罗夫特（Patti Croft）解释说：“当银行面临放贷并获得贷款回报和把钱放在国家银行并交纳费用两种选择时，多数银行都会选择前者”。克罗夫特说，负利率也不会影响消费者到银行存钱，因为他们不用为存钱付费，而且利率也从来没有降到过低于零。

' v0 V. w9 X) s" S' O© CBC好处与风险并存
毫无疑问，因受到负利率而增加的贷款可以刺激加拿大急需提振的经济。
但也存在潜在的风险，就是：银行可能会不得不增加对有更大风险的投资，以确保收益，这会无形中推高资产的价值和形成新的泡沫。
0 s& E5 P/ }$ _; N4 ]1 {BMO首席经济学家波特还指出，负利率就是“让人们更多的花钱，而不是储蓄，但问题是现在加拿大人并没有足够的储蓄”。
波特还说，虽然好处是存在的，但现在加拿大的利率已经降到0.5％，相当低了，即使再降也已没有多大空间了，因此不会产生很大的效果。
克罗夫特则补充说，负利率的实施往往表示经济已经出现危机，是一种“绝望的迹象”，而加拿大的经济目前并没有那么糟糕。

来源：RCI 亚明


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