经济低谷期如何做好天使？你必须知道这些

发表于 2016-11-25 05:28

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郭海峰 | 黑马金融董事长，前牛投网CEO，“社群+众筹”新模式创始人。

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活动：黑马投资学院首期地方班——新疆创投营一期一课笔记侠作为合作方，经活动方与演讲者审阅授权发布笔记；图片来自黑马投资学院课程现场，感谢作者。

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笔记：笔记侠星球农民 深度好文：4170字 | 6分钟阅读

笔记之前，请先思考：

经济低谷的创投界有什么新局势？
风险投资和债权投资有什么区别？
投资人占多少股权最合适？
如何提升对模式的敏感度？
为什么烧钱模式不再受到认可？

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全网首发·完整笔记·互联网投融资

我今天在这里讲的是创新、创业、天使投资方面的一些入门级常识，以及创业黑马在学习创业投资服务和实践中的一些案例。

一、事情正在起变化

今年国内宏观经济现状是L型的，今后的5到10年，中国经济将缓慢地以5%左右的增长率增长。从宏观经济来看，现在不仅是业务不好的企业增长疲乏，一些好公司也会有增速下降或持平。

比如领先的好企业，像58同城，本来有50-80%的增长，但今年二季度报告显示，增长只有20%。

现在的经济状况会对各方面产生影响，比如政策上，政府提出“大众创业、万众创新”之后，创业泡沫很快起来，现在实际情况发生了一些变化，走向了以大公司为核心进行创业创新。

原来一级市场上的投资以天使投资人、投资机构为主，现在中央政府、省级、地方政府都会深度参与天使投资，比如深创投原来是管理400亿的资金，现在政府为他们拨付1000亿财政资金，让他们投入到天使投资中去。

虽然现在是经济低谷，但政府加大投资扶持：传统企业、产业资本、机构企业成为创投的发展主力。而不是互联网出来的人、刚刚大学出来的毕业生、天使投资人作为主力。

以上就是现在创投的新局势。

另外，过去政府印的钱、民间的钱太多，造成房地产、文化产业、红酒、收藏受到资本证券化的泡沫侵袭，以炒作民间理财、P2P为主。希望大家做局内人，而不是被忽悠的局外人。

虽然我们不能对P2P一竿子打死，但是优质资产的缺乏、平台的不规范化运营，要小心这些泡沫，别成为接盘侠。

二、风险投资的几个常识

风险投资和其他投资的不同。

黑马投资学院教你如何做天使投资、风险投资，而不是债权投资。这里有什么区别？国家对股权投资、非法集资、债权投资规定的最大不同：☟

股权投资平台不能有任何形式的回报承诺，债权投资是有固定或者保本、不保本的回报预期承诺。股权投资的投资人是和项目创始人一样对项目共担风险的。

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合伙做生意与风险投资有何不同呢？

合伙做生意是有分红的，但风险投资几乎没有。

风险投资不追求、不要求分红，其最大的诉求是股权增值、市值增值或IPO上市。风险投资就是要找到未来能够获得大幅度增长的股权，其死亡率极高，我们所看到的所有极其成功的项目，基本如此，比如徐小平老师投资至少300个项目，其中3、40个上市，1、20个并购。

风险投资的各个阶段：

风险投资按照阶段来说，分为：

种子轮；

天使轮；

A轮；

B轮；

C轮；

……

➤ 种子轮：

创始人没公司、没团队、没办公室，天使投资人给这个大概有方向的创始人一定的钱，让他创业，这个是种子轮投资；

➤ 天使轮：

公司有注册、有团队，项目正在研发，产品马上出来，项目的估值在一般在500万-5000万之间，这个就是天使轮投资；

➤ A轮：

产品刚刚上市，被市场小范围验证，这时候需要扩大规模、招募产品代理商，扩大市场营销，公司估值一般在1亿以上，这是A轮；

➤ B轮：估值在3亿以上；

➤ C轮：估值在5~10亿

……

IPO投资是马上就达到上市条件的融资。但估值是预估，也不是按多少轮来严格划分，所有的项目估值额还是需要按照所在的行业，具体情况具体分析，比如之前的优客工场，作为一个房地产类的项目，他在A轮融资估值已经达到了40 亿。

总而言之，时间、金额和回报的倍数的关系，在不同轮次中是表现不同的。

大部分个人投资人比较适合种子轮、天使轮，属于项目的早期投资，投资额一般比较少，在200万以内。

中国的天使投资是在90年末开始的，最早的天使投资是从PE投资转型过来的，比如本土的深创投。

2000年之后，随着互联网的发展，天使投资开始兴起，尤其2006年以来，像雷军、徐小平、何伯权等一些从企业家转型的投资人，都参与到了天使投资队伍中。

早期项目的估值方法：

早期投资的估值是一种经验估值，按照总收入去谈天使投资的逻辑是很难的，估值也是，所谓风险投资，风险几乎在每一个环节中都有，如何最大化规避风险，有那些具体的方法，这都需要业内同行不断努力和总结经验。

什么样的股权结构最适合？

经常看到一个传统老板，投资一个互联网项目后出现的通病：投资200万，占股股权比例在80%，这样的比例一定会死的。

正常的股权占比一般是10%左右，最多不超过25%，创业团队最终占股不低于 70%。D轮之后，创始人的占股在20%以下，不能过早地让创始人团队占比低于 50%，否则，创始人团队的激励不够，没有动力推进项目。

比如刘强东后期在D轮之后，才对公司只有百分之十几的股权占比，但还是在投票权上保证了他对公司的控制。所以，创始人团队一定要对公司在股权上有话语权，像是苹果等公司有AB股权计划，保证管理层对公司保有决策、管理和控制权。

早期投资的回报周期：天使投资人对项目要有7年以上的耐心。

几种投资的区别：

➤个人投资：

用自己的钱进行投资，在决策、资源、选择上比较有自主性。

➤基金投资：

300 - 500 万一份，5 年、7 年、10 年以后获得资金的收益，是由基金管理团队帮你投项目。

➤战略投资：

上市公司或传统产业的公司，为了战略协同做的投资，并不主张它未来的上市，而是出于现在业务考虑，但是主要目的很大部分可能是为了这个项目做得比较优秀时进行并购。

三、到底怎么投项目？

第一，看行业；

行业够不够大，是否处于上升期？

一定要选择往上走的朝阳产业。如果一个行业的市场只有 30 亿 - 50 亿，别跟他玩。所选择的行业空间一定要在 1000 亿起，才可能容纳年营收百亿以上的大公司出现。没有门槛的、没有独特价值、没有特点的伪创新，别跟他玩。

第二，看模式；

比如滴滴打车与传统出租车公司的区别，滴滴打车是要搭建出租车和客户之间的新联系。

▵滴滴打车的一组海报，可向右滑动

投资滴滴打车的王刚，早期投资70万，现在是35亿人民币，但是滴滴打车也是九死一生，王刚也天天在和团队开会，如何做下一轮融资，持续下去，打败快的这个对手。

前洲至少出现 300 - 500 家同类型项目，也有 30 - 40 个拿到融资，现在滴滴打车估值在 300 亿美金左右，只花了 5 年时间。

这就是通过模式带来的高回报的案例。

为了提升对模式的敏感，可以研究关注行业已获得投融资的项目的盈利模式，并且放眼于全国和全球的同行进行观察，因为在项目初期，投资人可能是被某一个创新点或核心优势吸引，但是在公司的长远发展中，投资人是会放宽视野，将项目与其他同行比较是否有长远的竞争优势的。

比如瓜子二手车是二手车领域的行业第一，经过了十四个月的成长已然有10亿美金的估值。

为什么成长速度如此之快？

因为它颠覆的不只是二手车这一个领域，它只需要增加一个卖新车的版块，面向的就是所有买车的客户，因为它颠覆的是汽车销售行业，现在还只是线上，未来必然有线下的销售门店。

第三，看创始人；

一个人能不能成事？看品格、性格、情商、做事的韧劲之外，创始人也需要有专业技能，是否有做到百亿人民币市值的潜质？

第四，领袖公司。

投任何一个细分行业中领袖级的公司，投资后几何级爆发式增长的几率极高。

你不可能投资三星，等它十年后十倍的收益，这对传统行业是不错的回报，但对于天使投资来说，这就不是风险投资。

四、未来投资项目趋势

1、颠覆式技术；

创投一定要关心新的技术，这些技术迟早会应用到，人类社会的发展到了技术爆炸的时代，从前可能每一百年才会有一个瞩目的技术更迭，现在颠覆式技术更递可能是按照月计算。

像腾讯、百度都有无比的危机感，因为当一个新的技术出现，可能这些巨无霸就会被革新。

所以腾讯很害怕新的 00 后，在 10 后不再使用微信，因为新时代的年轻人就喜欢和别人不一样，再加上新技术的更新，新的社交平台可能就替代了微信的繁荣。

2、从“烧钱好过赚钱”，到“赚钱好过烧钱”；

互联网前几年的典型项目是“先烧钱再赚钱”，先向市场投入几千万，获取近千万的用户，达到一定的市场规模，然后再进行新的产品研发，收回成本，逐步盈利，这些项目创始人很可能是出身互联网公司。

而现在市场比较偏好于那些在天使轮时已经有了一定现金流的项目，通过进一步的投资而扩大规模，加速度成长，这些创始人团队往往是来自于传统行业，基于对传统行业的理解并附加对模式的创新而得到投资人青睐，因为他们更稳扎稳打，更对赚钱有感觉。

这种变化背后的逻辑是什么？

为什么烧钱模式不再受到认可？

一方面，之前大量互联网公司到美国纳斯达克上市，纳斯达克的上市逻辑是看重模式创新，只要你的模式和市场营销有创新，即使公司是赔钱的，依然可以上市。

但现在主流大公司和华尔街的耐心变了，这些企业并没有受到热捧，它们现在通常转战国内市场上市，而A股的上市逻辑是看重现金流，明确规定公司的上市条件是开业3年以上，最近3年连续盈利。

之前靠模式的烧钱公司的热度下降，而那些传统的赚钱公司在经过互联网化学习之后受到了热捧。

这和黑马中大多数的创业者一样，用重度垂直的新模式武装自己的传统项目而有了更好的发展空间。

3、重度垂直的模式；

那么重度垂直模式是什么？

路径一：传统行业创业者如何利用移动互联网改变自己的模式；

路径二：互联网行业的创业者如何拥抱传统行业，跨越行业、产业的门槛；

路径三：两类创业者如何融资。

我们创业者分为两类：

一类是天派创业者：

比如互联网行业的高管，高学历海龟，他们起点高、模式新，但是他们的劣势是未曾根扎行业，不知道行业中的坑，一落地可能就失败了；

另一类是地派创业者：

可能17、8岁就开始创业，原来传统行业的逻辑在互联网时代的规则中运行不通了，遇到了增长瓶颈，所以，天派和地派是可以互相学习、互相融合的。

4、PC和移动时代的用户关系更迭。

PC互联网公司，比如典型的百度、腾讯、阿里巴巴，烧钱、免费、海量流量，通过流量赚钱，这时候公司和用户的关系是相对陌生的。

但是到了手机时代，尤其是2C业务，一百万真实用户的消费级行业足以养成一个上市级公司。

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为什么能达到这样的惊人效果？

因为公司和用户的关系是前所未有的紧密。用户是粉丝，是有温度的社群。一百万用户是有极强的忠诚度和感情温度的，成长之初就和 PC 互联网公司不同，用户并不是免费享用服务，是需要付费的。

那么如何做？

第一步，重新想象消费场景；

第二步，找到非常细的细分领域；

第三步，建立重度运营的消费场景。

比如唱吧，选择了KTV唱歌这样的细分领域，重构了一个 KTV 的消费场景，线上APP和线下完全融合在了一起。在细分领域中，先追求几万、几十万的开始，根据实际的消费场景、用户习惯等等，建立自己的技术和运营体系。

比如，疯狂老师、饿了么，专注一个场景，深度运营。

五、如何找到投资感？

如果你想把天使投资作为你毕生努力的方向，那一定要勤奋、努力、专注，做到腿勤、嘴勤。

比如，为什么一个重庆小面也能拿到2000万投资？

你会通过问题入手，去探讨和思考：为什么某个行业的某个公司可以得到这样的投资，逐步获得你自己的投资感。

主办方 | 8年前，创业黑马为重度垂直的创业者社群埋下伏笔，如今，千百黑马脱颖而出，开启从创业者到投资家的身份升级，为此，我们黑马投资学院，为追求体系学习、投资实战、社交深度的你而量身定制，入选者将获得资深投资人的专业级指导，沃土般的优选项目源，与徐小平、杨守彬等打卡合投的机会，点击阅读原文，可报名天使营第三期。

笔记侠

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[听她/他说] 经济低谷期如何做好天使？你必须知道这些

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