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特朗普的一系列改革措施迟迟难以推进,而美国股市中投资者情绪依然高昂。分析师称,骨感的现实与丰满的理想之间分歧的状况,就像两辆火车相撞的慢动作,而投资者除了在一旁观看,已别无选择。0 z" K, ^# q/ P1 E7 j+ ^
. y; e9 E5 F3 Q; n& M6 C4 p网络图片 2 U3 \& A6 m8 W- P& d% L
在去年11月的美国大选中,共和党大获全胜,拿下总统宝座并掌握参众两院控制权。美国研究机构Mauldin Economics分析师Patrick Watson撰文称,这一结果让外界认为白宫和国会在推出新政上将毫无阻力,从而让市场信心大涨。' R% U3 [3 }8 [" @$ {) `# b
这种逻辑并无不当,随后美国股市持续上扬,尤其是在监管较严的银行和能源板块,因为投资者认为特朗普将要出台的新政策将推动企业营收的上涨。但是随后美股持续的疯狂,在Watson看来是不合理的。
% Y8 n% z) m* p3 dWatson重复他在去年12月提出的观点称,尽管可能会出台不管关于减税和去监管的政策,但是实际中却可能难以达到人们对2017年的预期。同时,民主党的拖延策略以及部分利益团体的强烈反对等因素,也都让特朗普计划的推进很难达到人们的预期。: L' j4 G, n/ _
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美国经济:犹如拉扯过度的弹簧
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Watson认为,美国经济基本面也并不支持美股如今的水平。他称:
$ p/ E. G. j4 i9 ]如果美国经济是一根即将伸展的弹簧,那么现在的展现形式是很奇怪的。即便是最乐观的估计,也预计2017年实际GDP增速仅略好于去年令人失望的1.6%。9 c) a, P& {' n. K# k, d
Watson称,因为债务负担沉重,美国经济目前的状况实际上更像是被拉扯过度的弹簧。
% ~- [3 h# p% ^6 s: p: W* u除了失去理智的联邦、州以及地方政府债务意外,我们的信用卡、汽车、学生贷款以及抵押贷款等债务也高达万亿。这些都会阻碍经济的扩张。
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; ~# D( ~& k. v; K特朗普政策:难言期待: M) {- @1 u3 E6 W
而回到市场对特朗普政策期待本身,Watson表示,特朗普就职即将满100天,但是到目前为止仍然没有任何重要的立法通过:废除奥巴马医改的事宜仍在进行,但显然很不顺利;废除《多德弗兰克法案》谈了不少,但是也没有任何实质进展。
, G' c+ t" t# T/ X% ]此外,特朗普政府也仍未掌控关键的监管机构。截至目前,美国证券交易委员会(SEC)仅有两名委员,其中一名还是民主党;美国商品期货交易委员会(CFTC)也是同样的状况。
; [8 H7 N9 _: e$ V, x* nWatson称,对于银行业来说,在特朗普安置人选掌控这些监管机构之前,根本无法指望监管上能够放松。
8 K' m9 i9 r+ z, V* k8 {在基建问题上,钱从哪来成为关键问题。上周,特朗普对《纽约时报》表示,他将考虑为基建借贷超过3000亿美元。但Watson认为,这也将和民主党在不增加债务的基础上减税的主张不符。他表示:
, N. _& j7 t$ A G4 Z" k7 v在国会,对于引发大选后投资者和企业主乐观情绪的那些改变,根本无法获得多数支持。) ^- Z( B w" C
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& E4 y; A/ ]$ \美联储:明显处于收紧周期) e. J$ ^/ t F$ E7 ~4 ]
Watson称,美联储如今明显处于收紧政策的周期中。尽管加息可能并不会那么激进,但是上周公布的美联储3月FOMC会议纪要显示,美联储正在认真考虑缩表,而这对于资产价格的影响要更甚于加息。. F& g: X* d& t. w" u
Watson用下面这张图来描述美国经济可能的演进路径,称当前最可能沿着No-Yes发展,即美国经济增速可能不会飙升,但是美联储无论如何都要收紧政策。“这不是一个好的状况,但是我却是少数派。”' D# l! g6 G1 q4 v) D8 D
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总体来看,Watson当前的情况是:, `' A( u% b8 R( O8 n% \3 a- a! q
今年将不会出台减税措施。
, I. x1 S+ Q2 v银行难以获得监管的放松。
. S' `5 i- e# _6 O奥巴马医保法案可能崩溃,但是替代方案却未准备好。
6 L8 D+ N/ L, v: F, R7 U. u基建刺激的措施仍然看不到出台希望。
0 m* I7 Z( G' H$ I美联储正收紧政策,因为它认为去年1.6%增速处于过热区间。! c5 s$ ]3 `* p1 u* w
Watson表示,将上面的这些现实和投资者的盲目乐观做对比,“情况就像慢动作的火车相撞,而你能做的仅是一旁观看。”6 l: B6 T' s+ k5 y9 x
至于未来市场将如何演进,Watson称将取决于将于本周陆续出炉的企业一季度业绩报告:
$ N Y2 z: Y) X5 W知名公司的良好业绩可能会为我们再争取一些时间,如果他们出现令人意外的糟糕结果,就可能会(给市场)踩下刹车。
, k$ n- d s" c+ s白宫当前的僵局和投资者的盲目乐观正在相互冲突的轨道上演进,我们要么在这辆火车上,要么就在另一辆上。抓紧了!
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