证监会深夜救市：三大利好稳预期

来源：http://www.yicai.com/  作者：杜卿卿 李隽
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A股7月1日继续下跌，与往日各种谣言纷飞不同，这一天市场格外安静，但证监会的工作人员仍处在如火如荼的加班中。傍晚过后，有关救市的三大政策传言接踵而至。很快，被一一印证。
　　降低交易费率首先登场，紧接着是扩大http://stock.hexun.com/quanshang/融资渠道，最后更是将正在征求意见的《证券公司http://stockdata.stock.hexun.com/rzrq/业务管理办法》（下称《办法》）提前“剖腹产”。自6月12日开始征求意见的《办法》，原定征求意见至7月11日。但是，“因情况特殊”，证监会主席http://renwu.hexun.com/figure_329.shtml7月1日临时签署证监会令，宣布修订后的《办法》自即日起实施。

　　“我会规章征求意见时间原则上为15日，但因情况特殊，需尽快发布、施行的除外。”证监会7月1日23点左右通过http://t.hexun.com/表示，考虑到目前市场运http://quote.hexun.com/default.htm#stock况，根据市场和监管工作需要，决定发布《办法》并立即实施。证监会还对两融业务规模做出明确表态，称“全市场融资融券业务规模还有增长空间”。

7 M3 W/ h# a2 v) ?2 P　　对于后续还能出台什么利好政策，一名业内人士向《第一财经日报》记者表示：“降低印花税、推出‘T+0’交易制度或许是下一步可以用的招数。”

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　　两融新规提前发布
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* b7 h! S/ c' h  l4 m　　证监会晚间紧急发布实施两融新规，一方面放松了两融业务展期、平仓方面的限制，为两融发展“松绑”；另一方面，对券商或投资者可能存疑的部分进行了明确，给当前市场稳定吃下“定心丸”。

. M  p  \$ k* o% @　　比如，对于资产低于50万的http://wizard.stock.hexun.com/adstat/startNew.aspx?p=16&t=1&i=678者能否继续做交易，证监会明确称对于目前已开立信用账户但证券类资产低于50万元的客户，可继续从事融资融券交易。再比如，对于两融业务规模“超标”的证券公司，证监会表示可维持现有业务规模，但不得再新增融资融券合约。

　　新出台的《办法》提出两个新的词汇，即“逆周期调节”和“宏观审慎管理”。这也意味着，监管层以及券商可以根据市场情况，对两融业务进行主动管理。
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. j- `/ c/ _8 K7 k& _! x　　具体而言，证监会层面，要建立健全融资融券业务的逆周期调节机制，对融资融券业务实施宏观审慎管理；证券交易所层面，根据市场情况对保证金比例、标的证券范围等相关风险控制指标进行动态调整，实施逆周期调节；证券公司层面，根据市场情况等因素对各项风险控制措施进行动态调整和差异化控制。
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　　《办法》还将券商两融业务规模与其净资本挂钩，要求业务规模不得超过证券公司净资本的4倍。“对于不符合上述规定的证券公司，可维持现有业务规模，但不得再新增融资融券合约。”证监会称，截至5月底，全行业净资本0.97万亿元，据此测算，全市场融资融券业务规模还有增长空间。
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　　同时，新规打破了原来对融资融券合约展期的限制，在维持现有融资融券合约期限最长不超过六个月的基础上，允许证券公司根据客户信用状况等因素与客户“自主商定”展期次数。
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/ a3 x. H. A( g4 y　　另外，放宽“强制平仓”要求。《办法》称，取消投资者维持担保比例低于130%应当在2个交易日内追加担保物且追保后维持担保比例应不低于150%的规定，允许证券公司与客户自行商定补充担保物的期限与比例的具体要求，同时不再将强制平仓作为证券公司处置客户担保物的唯一方式，增加风险控制灵活性和弹性。
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4 U. X3 D! @; }! {! }- L　　由于“特殊”处理，提前发布，证监会表示还将继续接受有关《办法》的意见和建议。
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　　立即拓宽券商融资渠道

& @  d! e( ?3 r( J6 E　　就在两融新规提早“剖腹产”之前，证监会还通过官方微博宣布，将通过两条措施拓宽证券公司融资渠道——支持券商发债、支持两融收益权资产证券化。

! {5 @7 t9 M) @% V6 J. X7 A9 W　　证券公司发债一直处于试点阶段，前期有20家证券公司发行短期公司债券。证监会7月1日临时决定，将试点扩大至所有证券公司，允许其通过沪深交易所、机构间http://funds.hexun.com/smjj/产品报价与服务系统等交易场所发行与转让证券公司短期债券。
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　　另外，证监会表示根据《证券公司及基金管理公司子公司资产证券化业务管理规定》（证监会http://stockdata.stock.hexun.com/2009_jrgg.shtml【2014】49号），允许证券公司开展融资融券收益权资产证券化业务，进一步拓宽证券公司融资渠道。

, J4 @/ N" d! H  U8 ?. Z　　新出台的《办法》对券商两融业务规模做了规定，要求券商融资融券金额不得超过券商净资本的4倍。这对券商拓展两融业务形成了一定限制。允许券商通过更多渠道补充资金，给予了券商更大的自由度。
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　　有业内人士称，监管层动员多家大型券商买入护盘、上市公司大股东增持回购，但证券公司表示资金有限，难以对股市形成较大支持，因此向监管层提出了拓宽融资渠道的要求。

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7 Z7 x, _' k8 P- ~　　上次降费后http://stockdata.stock.hexun.com/indexhq_000001_1.shtml现“三连红”

/ t# l) Y( t; V* L% o7 E+ o# f2 w* [　　就在上述两条利好消息发布之前，沪、深证券交易所和中国证券登记结算公司经研究，拟调降A股交易结算相关收费标准，于8月1日起正式实施。
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2 R' Z9 L! h5 p1 I/ @　　沪、深证券交易所收取的A股交易经手费由按成交金额0.0696％。双边收取调整为按成交金额0.0487％。双边收取，降幅为30%。在0.0487％。中，0.00974％。转交投资者保护基金，0.03896％。为交易所收费。

　　中国证券登记结算公司收取的A股交易过户费由目前沪市按照成交面值0.3％。双向收取、深市按照成交金额0.0255％。双向收取，一律调整为按照成交金额0.02％。双向收取。按照近两年市场http://datainfo.stock.hexun.com/测算，降幅约为33%。
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　　但《第一财经日报》记者采访的多名业内人士都认为，相比单边千分之一的印花税，上述降低费用基本上只能算“杯水车薪”。
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　　上述三机构2012年4月30日也曾宣布降低A股交易的相关收费标准，“五一”节后，上证综指出现“三连红”，其中第一天5月2日大涨了1.76%。
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7 `, r7 Q# R, K, y　　2012年相关收费标准总体降幅为25%。证监会有关负责人当时表示，此次降费预计年度总额会达到约30亿元，将明显降低市场交易成本，减轻投资者负担。
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　　当时沪市日成交在1000亿元左右，宣布消息的前一个交易日，沪市跌0.35%，收报2396.32点，成交840亿，消息宣布后第一个交易日，沪指大涨1.76%，收报2438.44点，成交放大至1240亿。此后三天都是红盘，四个交易日累计涨幅2.32%。
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' M, u& O" r* g0 W  \6 ?( \8 `& g　　不过，由于当时股市处于下行趋势中，在4连阳之后沪指掉头向下，重回下行通道。
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其实还有一条：江苏银行IPO规模约百亿 不会立即启动发行
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　　证监会周三晚间披露的信息显示，江苏银行IPO申请获得通过。就有消息称江苏银行IPO募资将达到400亿元的有关情况，上海证券报记者向权威人士求证获悉，这一规模预估远超实际情况，江苏银行IPO的募资规模可能就100多亿元，现虽已通过发审委审核，鉴于之后还有会后事项、封卷等一系列程序，江苏银行实际发行还会有个过程。

港媒 A股“改革牛”市值势将挑战华尔街

8 R4 y" j, _/ |3 F0 D' j* i- N香港商报文章，原题：“改革牛”会是长牛。全文如下：
上周末两个消息让A股投资者很受用，一是中国证监会主席肖钢说A股“改革牛”理论是成立的；二是沪深股市总市值已经突破70万亿元。从前者投资者会更坚定信心看好内地股市的前景，从后者投资者会发现，内地股市不会甘心永远做全球资本市场的老二，迟早会向华尔街发起挑战。

“改革牛”会是长牛

从去年7月21日开启的本轮行情，终于有了一个权威的定性。肖钢12日在中共中央党校讲课的时候公开认定，目前内地股市“改革牛”的理论是成立的。
这是内地股市监管层给本轮行情作出权威的定性，这说明本轮行情是内地加快改革步伐的产物，改革是本轮行情的终极推动力。这也意味着，只要内地改革不停步，内地股市的“改革牛”就不会止步。
: F! A; d: B' ~3 ]肖钢认为，内地最近一年持续深化的改革激发了内地股市的牛市，这些改革不仅仅是经济体制改革、混合所有制改革，更包括注册制改革，甚至包括司法改革、高考改革等等，这些都会激发出市场的活力，对于股市来说，都是重要的长久的支撑。
6 h! z% g( z2 H, _7 K. H而从目前掌握的信息看，内地的改革是正在进行时，远远不是完成时。下半年内地会加快注册制改革的推进速度，会在完善沪港通的同时推出深港通，会继续完善融资融券，包括展期的设置等等。所以，激发市场活力的因素依然存在。
3 w$ A( f; T0 [4 \/ V肖钢更强调，内地股市的牛市是建立在政府有能力保证7%增长的预期基础上的。所以，只要今年保七成功，内地股市的向好基础就会存在。
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A股发生“市值革命”

伴随上证综指从2000点到5100点的持续跨越，内地两市的体量也正引起国内外机构的关注。
8 j6 V6 n3 e# D& ^3 X# g数据显示，2007年10月16日A股总市值为32.61万亿元人民币，当时已经是世界第二大市场，而到了2008年7月8日，美国股市市值15.1万亿美元，中国股市市值2.63万亿美元。2009年7月数据显示，中国股市市值达到3.21万亿美元，超过日本，重新成为全球市值第二大股市。美国股市仍是全球规模最大的市场，市值总额为10.8万亿美元。2012年5月底，美国国内市场股票总市值为16.68万亿美元(不包括场外市场)，而中国境内市场股票总市值为3.76万亿美元，仍是世界第二大股市。
0 g$ Y1 @: U: m: n7 V在本轮行情开启之前，内地两市的总市值长期维持在很低的水平。权威数据显示，2014年2月26日，A股上市公司的总市值仅为27.18万亿元人民币。就是到本轮行情开启接近两个月的去年9月17日，沪深两市总市值也只是约28.3万亿元人民币。但本轮行情让A股上演了一场市值革命。到今年2月26日收盘，A股上市公司总市值就达到44.47万亿元人民币，约合7.11万亿美元，一年增幅达到63.6%，占全球市场总市值的9.7%。
到了今年5月22日，沪深两市流通市值首次超越了50万亿元的关口，达到506561亿元。
# d+ \0 w. U" f( O# X, N3 X若按照2008年5月末的流通市值数据计算，短短7年A股体量增长了5倍多。同期，A股总市值高达62.47万亿元，标志着内地股市正式迈入总市值超过10万亿美元俱乐部。
) L; [# I3 o0 ~" A! y8 _$ B而上周末的消息显示，截至12日，沪深股市流通市值报575240亿元，一周增加3.11%。伴随中国核电在内的多只新股上市，沪深股市总市值首次突破70万亿元，比去年2月26日增长了3.575倍。
# a3 n9 R+ ~1 R4 OA股市值增长的速度是惊人的，数据显示，截至4月3日，两市流通市值首超40万亿元，报41.08万亿元。而在此后的33个交易日内，A股以流通市值日均增加近3000亿元的速度增长。不足两个月的时间膨胀近10万亿元。
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中国正打造市值超级大国

而站在更高的角度来看，本轮牛市正将中国朝市值的超级大国方向推进。
横向比较就会发现，中国正成为世界资本的超级大国，一个新的全球股票交易中心正在中国诞生，甚至可以与华尔街平起平坐。德国《世界报》网站近日惊呼：“纽约股市首次迎来真正的竞争者。因为中国股市终于即将互联互通，并向外界开放。到时候，没有人能绕过这一新建的金融市场。”该媒体预见说，如果香港、上海和深圳股市能够实现互联，就会催生出一个资本市场规模达13万亿美元的股票市场。
目前纽约的股市仍然领先。它拥有16.5万亿美元的市场规模，如果算上纳斯达克，美国股市的资本规模甚至有25万亿美元。世界上其他地区的股市已经被远远地甩在了后面。排名第三的东京股市市值只有大约4万亿美元，相当于沪深两市的三分之一强；法兰克福股市的规模还不足两万亿美元，只相当于沪深两市的六分之一。
如果将香港股市和深圳、上海股市相加，那中国股市就会在未来的可预见时间向美国股市发起挑战。