看过那么多电影，但你知道万达是怎么赚钱的吗？

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在庞大的电影产业链上，院线连接着产业链上游的制片和产业链终端的影院，承担着供片商的角色。片方将影片制作完成后，要拿到电影院放映，必须通过院线来发行。

在2001年确立院线制为主体的发行放映体制后，中国城市电影院线经历了快速发展。随着资本的进入，院线行业的生态发生了改变，其经营主体由原来的国有变得多元化。截至2015年底，全国共有城市院线48条，相比2002年确立首批院线时增长了60%。

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而每日经济新闻（微信号：nbdnews）记者注意到，万达院线在过去七年里都一直稳居国内院线第一，是名副其实的国内院线龙头。截至2016年10月31日，公司拥有已开业影院359家，3164块银幕。并且，万达院线定位高端，相较于其他院线体现出更强的盈利能力，2015年，万达院线单银幕产出就达到297万元，远高于全国135万元的平均水平。

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为什么万达院线这么赚钱？

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最大优势：结合商业地产的模式

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自2009年起，万达院线连续七年票房收入、市场份额、观影人次均位居全国首位，是国内院线里的超级巨头。

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2015年1月万达院线登陆A股市场，作为“首富”征战全球电影市场的资本平台，万达院线所承载的是打造世界电影产业“巨无霸”的梦想。因此，股票市值一度超过千亿也体现出资本对其的认可。

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▲图片来源：东方IC

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万达院线最大的特点在于，有别于其余院线公司轻资产的特点，万达院线是目前国内电影院线中真正意义上最早实现以资产联结方式管理和经营下属影院的电影院线，旗下影院均为自有，是一家典型的重资产公司。

中国电影产业研究专家、北京电影学院客座教授刘嘉向记者表示，万达院线是在电影产业还没有到高潮的时候进来的，一般来说先进来的投资者通常都能够获利。而万达院线最大的优势在于影院跟商业地产结合，那么它所拥有的资源就明显优于没有商业地产结合的院线。优质商业广场项目，可以保证影院获得足够好的位置、人群、消费氛围和服务。因此，万达影院在建设上就走的是跟商业地产结合的模式。并且，即使万达院线少部分影院是租赁别人的，但他们的管理模式规范化，学习了国外先进的管理，也是非常有管理优势的。

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大地院线总经理方斌也向每日经济新闻（微信号：nbdnews）记者提到，万达是院线和影院一体的，因此影院的收入也体现在万达院线财报中。而万达影院收入是非常多样化的，包括卖品、衍生品等，这要远多于院线收入来源。

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根据万达院线10月经营简报：2016年10月，公司实现票房收入5.46亿元，观影人次1480.78万人次。1月~10月累计票房收入63.1亿元，同比增长25.17%，累计观影人次15603万人次，同比增长28.64%。截至2016年10月31日，公司拥有已开业影院359家，3164块银幕。

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外延扩张：兼并打通产业链

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值得提到的是，作为“首富”王健林最大的爱好“买买买”，这一特点也突出体现在万达院线的身上。万达院线上市之后融资渠道更加畅通，这也使得公司的外延扩张更为突出和积极。从目前公司的公告来看，上市后不到两年的时间里，万达院线涉及到的并购事项颇多：

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2015年6月25日宣布斥资22.5亿元收购了澳洲第二大院线Hoyts，紧接着又将眼光转回国内，高价收购慕威时尚以及世茂影院持有的重庆世茂影院管理有限公司等14家公司100%股权；

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去年7月，万达院线又宣布以2.8亿美元拿下时光网；

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今年2月，万达院线分别收购大连奥纳、厚品文化以及赤峰北斗星100%的股权。

通过不断的兼并收购，万达院线不仅不断加强自身影院放映业务，还在衍生品、营销等各方面进行卡位。

东方证券出具研报表示，在兼并收购、纵向一体化、渠道多元化以及收入非票房化的趋势下，万达院线具有先发优势、品牌优势和资金运营优势，是最有可能走出来的产业整合者。

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不过，万达院线的收购也有“落空”的时候。今年5月，万达院线宣布拟收购实际控制人王健林旗下的两家关联公司万达影视和美国传奇影业，交易整体作价372亿元。但相关数据显示，传奇影业已经连续2年亏损，其2014年和2015年净利润分别为-28.87亿元和-42.38亿元。一家“巨亏”的公司要装入上市公司，这引发了较大质疑。今年8月，万达院线便宣布中止重组。

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# y  N  f8 t. `9 k4 G▲图片来源：东方IC

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尽管万达院线跟万达影视与美国传奇影业的收购未能成功，但业内普遍预期注入只是时间的问题。万达院线总裁曾茂军此前也在接受媒体采访时表示，并购中止的确是公司主动为之，“退是为了进。”

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不过需要提出的是，尽管万达院线的龙头地位无可动摇，但资本市场中万达院线的股价却出现了明显的大幅回调。按照昨日万达院线的收盘价69.06元，万达院线目前总市值为810.76亿元 ，较此前过千亿的市值有较大回落。

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附：2016年国内部分影城、院线并购案

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2016.02收购方：万达院线

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收购方案：收购大连奥纳影城、广东厚品文化传播有限公司及赤峰北斗星电影放映有限公司各100%股权战略意图：增强区域优势，提高市占率。

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2016.06收购方：阿里影业

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收购方案：10亿元认购大地影院可转债战略意图：加速布局全产业链平台。

2016.08收购方：阿里影业

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收购方案：3900万元收购杭州星际（主要资产为杭州星际影城）60.94%股权；注资6100万元持股至80%战略意图：尝试投资及打造自有的娱乐消费终端场景，建立相关业务渠道，更好地把握中国电影产业的潜在增长机遇。

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2016.08收购方：汉鼎宇佑

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收购方案：约2700万元收购杭州星影影城战略意图：进军影院产业，想实现电影产业全产业布局。

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2016.09收购方：完美世界

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收购方案：13.53亿元收购今典院线（2.3亿元）、今典影城（6.1亿元）和今典文化（3.7亿股权+ 4.8亿债权）各100%股权战略意图：结合公司丰富的IP储备，实现“内容+渠道”的深度融合，打造泛娱乐大平台。

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2016.10收购方：中国电影

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收购方案：拟以5.53亿元，收购大连华臣影业集团有限公司70%股权，收购完成后，将持有大连华臣70%股权战略意图：将有利于进一步提升公司电影放映板块的市场份额，增强公司的全产业链竞争力和品牌影响力。

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