局势已变，特斯拉的泡沫什么时候破？

  i4 d- u* D; t7 w9 I尽管马斯克对自己产品一向都抱着乐观的态度，但油价下跌，越来越多竞争者进入市场是不争的事实。然而，特斯拉却忽视这一切，仍旧端着土豪的架子挥金如土，债台高筑。抛除市场的客观原因，特斯拉自己本身资深的拖延症患者，Model X一拖就是三年，特斯拉的产品没有一款不拖延的，马斯克你敢再任性一点吗？
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3 B3 [, P$ R- b& E  c最近特斯拉的新闻呈现一片大好之势，我们来捋顺一下最近特斯拉的情况：
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Model X将从九月末开始交付。

但，Model X却总是出现问题，马斯克对销售额盲目的预期，还有挥霍无度的花销，都使得特斯拉的资产在不断被稀释。
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+ `& N4 F$ s" ]) L往后看，油价降低、市场拓宽都会给特斯拉带来巨大的挑战。

虽然，对特斯拉股票持看涨态度的投资者过去几个月一直在托着特斯拉，但泡沫就是泡沫，早晚还是会破。
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7 T+ `) o- \# h4 K6 H/ f$ H美好的假象

' `$ L$ W( l$ u( g2 \9 Z9 c看起来特斯拉最近都是正面报道，CEO马斯克写了一长串tweet宣告Model X将会在9月29日来临，Model 3的预定也会从明年三月开始，Model S也尽是正面报道，9千万时的电池能让车子三秒提速到60迈。
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- u! e. D  C# Y" [8 EModel X售价在13.2万美元至14.4万美元之间，预期今年年底会出售1000辆，而Model 3至少要在2017年才能送到用户手中。特斯拉对今年的销量预期也进行了调整，从5.5万降至5至5.5万之间。

对熟悉特斯拉的人来说已经见怪不怪了。马斯克从来都是预期过高，等到最后再去找补。比如，承诺2007年就能产出的Roadster直到2008年2月才来。本来该在在2012年投放的Model X，到2013年才开始生产，本该在今年4月交付的车，又给拖到了9月月底。
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可以看出，马斯克本人应该是非常严重的拖延症患者。

全都是泡沫

特斯拉的股票今年年初时从200美元回弹到240美元，靠的全是预期未来增长的刺激。摩根士丹利最近对特斯拉的目标价位更是估出了天值465美元。虽然传统的估值体系对特斯拉的股票也没那么重要，但数值还是很吓人，312亿美元的市值让它的市盈率达到了357。

虽然特斯拉的股票目前仍然看涨，但熊市越来越严重，我曾认为特斯拉的股价会大跌，因为它又那么多的问题。但我现在非常坚定的认为，特斯拉的泡沫就要戳破了。因为油价下跌、市场竞争扩大等多方面的问题。

0 A3 c  b1 ~* a/ s3 M6 l- t特斯拉又很多问题，但最主要的还是利润率的问题。每股收益一直在下降，今年都会是这种低落的态势。

8 Q; H8 W+ B+ ^: x2 s6 M* p; J治不好的拖延症

特斯拉面临的另一个重要问题就是信用问题。Model X的投放整整耽搁了3年，人们一定会质疑Model 3真的能在2017年出来吗。尤其特斯拉的超级电池工厂Gigafactory有可能没有最初计划的那么大规模。
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而且Model X本身的生产就面临很多问题。除了与环保部门沟通不善等问题，生产效率也是个大问题。因为身上的部分零件目前还是要靠人手工来完成的，极大降低了生产效率。

6 |% J" [& ~" V# l6 Y" z资产稀释

让人尤其感到失措的是特斯拉的挥霍无度和资产稀释。今年特斯拉扔出现金的数额让人震惊，今年上半年的花销是11亿美元，其中有3000万是负营运现金流。今年八月，特斯拉发行三百多万股后，其在市场上的总股数就达到了1.3亿股左右，未来还可能会继续发行。

$ u8 A- d* S0 C% }* {7 T9 X$ Q特斯拉不停地烧现金，换来的是债台高筑。一旦特斯拉的股价开始下跌，这些都会使股票跌的更快更深。

0 X% L5 t* `% r* ]油价下跌

7 P$ t: `% A; H今年油价下跌，市场对电动车的需求开始减弱。因为低油价会弱化人们对昂贵的电动车的需求。
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" X# H4 [; P2 g! P年初的时候人们还不能确定低油价可以维持多久，但现在众多迹象表明，国际上持续产能过剩，低油价已经回来了。

如果油价一直保持在50美元以下，那么未来人们对电动车的需求也就会枯竭。相比之下，今年的燃气价格也下降了，但尼桑的Leaf销量不仅没有上升，反而下降了30.2%。Leaf价格和特斯拉差不多，市场需求减少，对特斯拉来说是重创。

6 ]% f$ g3 c6 T$ u市场上出现越来越多的竞争

特斯拉还面临着许多其他市场困难。上月市场销售下降对未来的增长就是一个挑战。似乎人们对奢侈品的需求在后退，如果经济条件持续不稳定的话，特斯拉在中国的增长一定会受影响。
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除了市场下降，特斯拉还面临着众多竞争对手的挑战。奥迪、宝马、尼桑、沃尔沃还有大众等厂商都在开发自己的电动车。而特斯拉只是进入了高端市场，等它回头再进大众市场的时候会发现，市场已经被很多强劲的对手占领了。
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$ x. }3 n& @0 y  d; }$ }2 M$ x总的说来，虽然特斯拉现在股价不错，但长远不了。不管如何炒作，市场的现实情况不会变，特斯拉面临的一干问题也不会自动消失，油价会长期保持较低价格，越来越多的竞争对手也在进入市场。这一切都告诉我们，特斯拉的泡沫正在破碎。

刘晓颖 · 2015-09-07

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来源：原创

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