一个经济学家的致歉：楼市，我错了

来源：信托圈（ID：xintuoquan）

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( v% |" N( x% s6 D6 g* j日前，瑞士信贷第一波士顿董事、亚洲区首席经济分析师陶冬在参加一个投资论坛时公开致歉：「抱歉！我看错中国大陆房市！」

作为一个经济学者，从房屋库存、人口结构及民众收入等来判断中国房市，没想到判断失淮了，因为那些因素都不重要。陶冬曾经提过小阳春，但是根本没有预见到这轮房价的飙升。
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+ g2 Y# j3 g# w) b他直言中国大陆的房地产不是拿来住人的，是拿来炒的，是用来囤积价值的。今天中国房地产，分析的切入点应该是金融属性，而非居住属性。

8 c$ j5 O  s: Y" S在陶冬看来，今天的疯狂不再买房人的疯狂，而在流动性制造者的疯狂。房地产资产金融化，买方资金金融化，发展商资金链金融化，于是房价照其金融属性狂奔着，人性的弱点将其进一步放大……
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6 d$ S) n' S! X  K7 z# x4 O: r陶冬强调，中国房市乱象丛生，1989年日本房市泡沫破灭的时候，日本房地产市值大约是GDP的200%，没想到中国房市的市值，现在高达GDP的300%，把中国上海、深圳、北京房地产市值加起来，大约是美国房市的市值7成，这可能是史上最大的泡沫，但什么时候会吹破？恐怕没有人知道。

2 v3 |% q/ m5 E6 Q他表示，现在上海最贵的房价喊到一平米36万人民币，但房价不会永远只涨不跌，最终还是要面对调整，这也是中国经济未来最大的考验。
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$ s( X+ z' P& B1 i+ H# I5 E谈及意大利公投，陶冬在台湾《今周刊》撰文指出：当意大利再次启用里拉的时候，北京、上海的一套住房，或许在当地可以换来一个城堡。
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$ S+ x/ x: f4 K, g+ C意大利公投尘埃落地。意大利选民以65%的投票率和59%反对票数，向自以为是的政府精英阶层说No，总理伦齐黯然下台。继英国公投和美国大选之后，精英阶层第三次被同一块石头绊倒，再一次表明建制内的统治者脱离民情太远了，选民根本不买他们威胁的帐，只想用手中的选票表达愤懑与绝望，表达对全球化／欧盟化的不安与抗拒。笔者看来，这是特朗普主义在欧洲的延伸。
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Brexit（英国脱欧）未了，Quitaly（意大利脱欧）又起。两者的共同点是疑欧，不过意大利公投本身的议题并非脱欧，而是修改意大利效率低下的议会体制，所以此次公投导致了伦齐内阁倒台，不过暂时没有脱欧的直接后果。相信执政同盟也不敢贸然提前大选，意大利不过是更换了一位总理。

但是此次公投结果中选民的态度极其鲜明，势必助长反对派势力的声势。除了执政联盟，所有反对派都倾向于疑欧。极端势力五星运动，在意大利已经占有30%的民意支持（执政联盟38%），相信也是这次公投的最大受益者。下一次选举之时，脱欧必然成为五星运动的诉求，支持它的是意大利人民维护主权的意愿，要求政策决定于罗马，而非柏林（德国政府所在地）、布鲁塞尔（欧盟总部所在地）、法兰克福（欧洲央行所在地）。
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" w& z4 @0 g* p  _. Q在历史上，英国一直对欧洲联盟态度游离，而意大利则是积极的倡导者。它是欧盟初创六个成员国之一，甚至欧洲共同体成立的协议还是在罗马签订的。欧洲第三大经济体意大利是欧洲联盟的一块基石，意大利退缩对欧盟、欧元的冲击一定远远大过英国脱欧。意大利开始退缩了。

1 g% R; l/ k: _; d5 G& U1 q; }自从2008年金融危机，意大利的工业产值萎缩了接近四分之一，双位数的失业率居高不下，银行坏账飙升。为了修补财政状况，政府削减开支，人民生活水准大幅下降。为什么美国很快从危机中爬了出来，意大利却不能？
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这里有政治结构和企业文化上的原因，不过意大利缺少汇率这个危机逃生门也是重要的原因，汇率调整掌握在法兰克福手中，而欧洲央行必须平衡阿尔卑斯山南北之间的利益，尤其是德国利益。欧元汇率居高不下，对于意大利经济的国际竞争力是灾难性的，其所制造的通缩心理对内需也产生重大的抑制。

接下来的难民危机，更让意大利人崩溃。几十万难民涌向该国，对经济、社会和治安均构成冲击，但是意大利政府却没有决策权，难民政策由欧盟和默克尔说了算。难民在消耗社会资源和制造治安问题上负面消息不断，加深了选民对欧盟这个人为的超主权机制的不满。
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$ a0 m) C: S" \* s% R' e伦齐可能是最后一位对欧盟、欧元持亲善态度的意大利总理。他的离去不至于立刻触发Quitaly，但是意大利转向疑欧木已成舟，意大利脱欧的过程已经开启。这个发酵过程，对市场可能构成冲击；一旦意大利脱欧，欧盟可能遭到重创，甚至崩溃。
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当意大利再次启用里拉的时候，北京、上海的一套住房，或许在当地可以换来一个城堡。

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