茅台连涨8个月，市值破5500亿，未来还将缺货？

  a1 s% Z3 W/ z+ y  ?
3 b) s0 c& o; g/ K- y来源：华尔街见闻（ID：wallstreetcn）


, \& b" a: I" j) }周五收盘，贵州茅台股价超过440元/股，市值突破5500亿大关，创下历史新高。从2015年股灾后的低点160元算起，茅台的在不到两年的时间里涨幅已经达到了165%。
/ B3 u/ `5 ^2 I( r( B- d

- O* ^0 x: ^6 H0 U$ u2 E作为消费白马股的代表，茅台的股价似乎已经“上天”了，但在许多分析师看来，这只是A股龙头溢价效应的正常体现，毕竟茅台股价涨了这么多，动态PE也只有22.6倍。
! {/ n2 [7 E& Q) c" \- J4 n; z6 W: t

近期许多分析师将中美“漂亮50”进行对比，认为A股龙头公司会逐渐由折价走向溢价，这种观点也逐渐被市场认可。但仔细研究茅台的话，会发现缺货的隐患，可能也在侧面推升了股价。

; e" x+ o6 z6 i2 [0 S7 U. Q9 o1 F

1

6 p: W+ d4 T. S" O1 a大风向改变，龙头抱团成为趋势
+ y$ c5 Q4 y3 e' s6 q6 v
0 D5 o8 R7 ?) a  E# H+ Z# T$ Q虽然目前A股依然是小市值股票溢价，龙头股折价的市场环境，但投资风格已经从概念炒作转向龙头抱团。广发证券认为：目前A股消费白马的估值水平长期低于市场整体，相对市场依旧是低估状态。消费白马的估值仅为22.7倍，而A股非金融的估值高达31.6倍。



$ k3 n+ G5 m( n  L2 |" p% d从2016年起，消费龙头开始抱团。特别是以险资为代表的产业和金融资本深度介入二级市场以后，白马股得到了更多的资金配置。


3 t& x  a/ f5 C  f. X
" Q7 }1 A6 Z) c# J
, o7 b, Y7 {& {
. @7 |3 g, l0 {- h$ A; J
/ y8 f4 l5 ~/ I* b( C, j( p3 o
4 ~! T8 M7 }. o3 B9 e

2

$ Y& R) F) A9 Q' x1 ^9 oA股龙头的估值远未达到泡沫化
. D% O2 K% }8 k8 J2 o" D
在广发证券看来，目前A股消费白马的估值水平长期低于市场整体，相对市场依旧是低估状态。目前，消费白马的估值仅为22.7倍，而A股非金融的估值高达31.6倍。


美国“漂亮50”的估值水平则长期高于市场整体，在估值泡沫化的顶点，“漂亮50”的估值达到41倍，而同期的标普500的估值仅为14倍。


( }' I$ X/ {' J- M2 ]5 z6 o

3

未来茅台还将缺货？
0 A" k! y! b4 \1 _# C: B3 \
+ X0 `4 W% F. N4 y$ h, n6 N4 L; x茅台生产工艺一年酿造四年贮存，共五年出厂。一般说来，每年出厂的茅台酒，只占四年前生产酒的75%-85%左右，存放过程中每年挥发约3%，其余留作以后勾酒用，有的则留存作为年份酒的基础用酒。
# I2 ]# l7 D  V3 V
" U+ V: V9 W& u0 V$ p+ a4 e* n  c
5 J# }0 i1 j: t/ B; L根据集团历年新闻稿中披露的茅台酒基酒数据，2012年茅台基酒3.36万吨， 同增11.9%，2013年同增14.44%，但2014年仅同增0.76%，2015年减产17%，意味着2019-2020年茅台供给紧张。
9 E7 z' q5 F' q) e: X

1 A* Y  r& n& r, C4 q

: u( |2 g, e/ b9 D2 _* R
根据只计挥发的基酒产量（即*85%）减去四年后（第五年）的茅台酒销量，假设 2018-2010 年年均增量10%，则往年存酒仅支撑 2019-2020 年缺口，但考虑到调味酒和老酒留存，供给存在明显缺口。稀缺预期下必然导致囤货增多价格上涨。

转载请保留当前帖子的链接：https://www.beimeilife.com/thread-49846-1-1.html 谢谢