茅台连涨8个月，市值破5500亿，未来还将缺货？

6 r; ?5 [$ o' m+ `7 S. ]
) \3 `# Q3 }8 v* h
来源：华尔街见闻（ID：wallstreetcn）

  h) P- i& d4 D& [. C; `
1 F$ Z; T, H- h- A3 C周五收盘，贵州茅台股价超过440元/股，市值突破5500亿大关，创下历史新高。从2015年股灾后的低点160元算起，茅台的在不到两年的时间里涨幅已经达到了165%。

! e% c2 N; P# g3 z+ T
( A- G) _/ J# }1 W! U, l: X  I作为消费白马股的代表，茅台的股价似乎已经“上天”了，但在许多分析师看来，这只是A股龙头溢价效应的正常体现，毕竟茅台股价涨了这么多，动态PE也只有22.6倍。


近期许多分析师将中美“漂亮50”进行对比，认为A股龙头公司会逐渐由折价走向溢价，这种观点也逐渐被市场认可。但仔细研究茅台的话，会发现缺货的隐患，可能也在侧面推升了股价。

1

大风向改变，龙头抱团成为趋势

虽然目前A股依然是小市值股票溢价，龙头股折价的市场环境，但投资风格已经从概念炒作转向龙头抱团。广发证券认为：目前A股消费白马的估值水平长期低于市场整体，相对市场依旧是低估状态。消费白马的估值仅为22.7倍，而A股非金融的估值高达31.6倍。



从2016年起，消费龙头开始抱团。特别是以险资为代表的产业和金融资本深度介入二级市场以后，白马股得到了更多的资金配置。
* ?$ c( _: Z5 a$ x/ z8 m


: ~1 ]+ b& s  Y2 T- \( q$ b. J0 z




1 @( R+ }, U1 d4 E( s0 p1 `( E1 C9 `

2

A股龙头的估值远未达到泡沫化

+ ~! n/ i9 V" ^) ]1 P在广发证券看来，目前A股消费白马的估值水平长期低于市场整体，相对市场依旧是低估状态。目前，消费白马的估值仅为22.7倍，而A股非金融的估值高达31.6倍。
5 {) g9 m7 e" }" A4 H
. r4 @: b. \. ?* j' K6 e
美国“漂亮50”的估值水平则长期高于市场整体，在估值泡沫化的顶点，“漂亮50”的估值达到41倍，而同期的标普500的估值仅为14倍。


+ |/ i; E( d/ F* ^' [4 R
6 T0 B$ Z/ ?) [8 }$ x9 o, f3 V  @

4 A- E6 F& A# C2 L2 s3 W6 O

3

; I) K3 J- M$ |3 Y+ D6 z' x  u( |未来茅台还将缺货？
8 U* x9 O: ~$ Y* r5 `& D
茅台生产工艺一年酿造四年贮存，共五年出厂。一般说来，每年出厂的茅台酒，只占四年前生产酒的75%-85%左右，存放过程中每年挥发约3%，其余留作以后勾酒用，有的则留存作为年份酒的基础用酒。

8 g2 q! i8 I# H" C  s- h
2 d9 o6 t6 K4 v$ [! T7 g. d, K根据集团历年新闻稿中披露的茅台酒基酒数据，2012年茅台基酒3.36万吨， 同增11.9%，2013年同增14.44%，但2014年仅同增0.76%，2015年减产17%，意味着2019-2020年茅台供给紧张。





根据只计挥发的基酒产量（即*85%）减去四年后（第五年）的茅台酒销量，假设 2018-2010 年年均增量10%，则往年存酒仅支撑 2019-2020 年缺口，但考虑到调味酒和老酒留存，供给存在明显缺口。稀缺预期下必然导致囤货增多价格上涨。

转载请保留当前帖子的链接：https://www.beimeilife.com/thread-49846-1-1.html 谢谢