北美网备份站
标题:
茅台连涨8个月，市值破5500亿，未来还将缺货？
[打印本页]
作者:
tulaomao
时间:
2017-5-24 12:39
标题:
茅台连涨8个月，市值破5500亿，未来还将缺货？
( C- y& N- v3 {1 x0 `5 w$ ^6 |/ E
7 z, H1 s, E9 }2 a4 w; k
% R& z* s; R- V9 w: | D+ E
来源：华尔街见闻（ID：wallstreetcn）
! h5 k# w4 k s8 p/ e U
: L5 E! d8 ~- L
6 ?& F- P! ^, F& r
周五收盘，贵州茅台股价超过440元/股，市值突破5500亿大关，创下历史新高。从2015年股灾后的低点160元算起，茅台的在不到两年的时间里涨幅已经达到了165%。
) {2 F* F) t, q5 l3 E* Z
6 `: I+ D4 G, n- n
2 D: J. \9 F6 k7 m8 |! K* U' h
作为消费白马股的代表，茅台的股价似乎已经“上天”了，但在许多分析师看来，这只是A股龙头溢价效应的正常体现，毕竟茅台股价涨了这么多，动态PE也只有22.6倍。
$ S" i7 `; w0 d" ]1 R2 m. ^
' j9 P5 N; u4 }4 W' r- C1 b7 c
7 Q! ^& {9 \% _1 D( w
近期许多分析师将中美“漂亮50”进行对比，认为
A股龙头公司会逐渐由折价走向溢价，这种观点也逐渐被市场认可。但仔细研究茅台的话，会发现缺货的隐患，可能也在侧面推升了股价。
6 b' Z9 m+ H% I0 ]
7 h# k2 W8 X# L- T
- t0 E' w$ x6 a( r4 \ c
1
% @& T$ n5 s' _, @* j( G
大风向改变，龙头抱团成为趋势
- p1 L) D6 _2 t- F
6 N- X. h! J, s% ?+ P0 j
虽然目前A股依然是小市值股票溢价，龙头股折价的市场环境，但投资风格已经从概念炒作转向龙头抱团。广发证券认为：
目前A股消费白马的估值水平长期低于市场整体，相对市场依旧是低估状态。消费白马的估值仅为22.7倍，而A股非金融的估值高达31.6倍。
% Q: p6 M: m0 k4 i2 P) h) k, s0 N
( g' K x0 _* o% k5 Y8 h ]. K
2 U. S8 i- S, g8 @9 e0 V
2 J5 w/ R# r/ l
从2016年起，消费龙头开始抱团。特别是以险资为代表的产业和金融资本深度介入二级市场以后，白马股得到了更多的资金配置。
. v* Q* S, ]: P; c
8 X2 j8 l/ Y3 p/ c1 b5 L2 n9 @
& i2 A2 z7 }1 I1 d$ A1 K# O
8 E6 G9 D; c' J6 G+ F
, a R. K9 j5 {% |: {6 l
+ r1 |3 y4 }5 W) F& H1 t3 A/ {
0 Y$ y3 F; U2 G% W& U3 h
% [6 j$ s8 n/ x! J) N+ N
9 g3 r5 z" B0 w1 o" o. v
8 A4 c. Q! k0 C: l
" r. S# s( M" D/ M' ]
2
, z2 P$ Z$ G% S* E
A股龙头的估值远未达到泡沫化
# l0 d/ s2 {4 I. [* S: _7 d
0 p4 ]' P: d# Z0 H
在广发证券看来，
目前A股消费白马的估值水平长期低于市场整体，相对市场依旧是低估状态。目前，消费白马的估值仅为22.7倍，而A股非金融的估值高达31.6倍。
% k4 q0 `! Z& R1 i, P* E/ v
1 Q( f0 [% q! ~9 P
9 r' C3 `, m; ~2 L
美国“漂亮50”的估值水平则长期高于市场整体，在估值泡沫化的顶点，“漂亮50”的估值达到41倍，而同期的标普500的估值仅为14倍。
: Q6 ^4 u8 C* g6 ^4 t
0 v+ f8 a/ |( F) X% }3 s) |
# G, \2 M/ `$ Z# E6 F2 J1 @
8 z% Y1 `9 X" I7 U$ f9 J: d$ J
2 `7 R6 x9 J. {7 W6 x
6 K3 w$ l# J9 F! c/ n7 n8 z7 M, F9 b
; v/ T; i! L/ w. q' }# T$ l
3
5 w0 M4 r3 s2 @ }' c8 p
未来茅台还将缺货？
( j6 A. y, f2 j7 K
! r! p( \) `. w1 O
茅台生产工艺一年酿造四年贮存，共五年出厂。一般说来，每年出厂的茅台酒，只占四年前生产酒的75%-85%左右，存放过程中每年挥发约3%，其余留作以后勾酒用，有的则留存作为年份酒的基础用酒。
' a4 I1 j+ ^* @/ {- F: Z. o
, w, v1 {8 @. C: u; M+ @& G+ l
% E. c$ g* S8 `! _+ X! ~
根据集团历年新闻稿中披露的茅台酒基酒数据，2012年茅台基酒3.36万吨， 同增11.9%，2013年同增14.44%，但2014年仅同增0.76%，2015年减产17%，
意味着2019-2020年茅台供给紧张。
/ G f+ p5 ~2 [4 C& M" R. |
5 @ e, t( [5 h& x0 A% k
9 D0 e. A; f# R5 g! h7 O
) O$ u$ j! }+ f
* j0 f) E% ~6 z; a- f, l/ O3 C
$ f9 p, S2 `: i0 d) ?$ o
根据只计挥发的基酒产量（即*85%）减去四年后（第五年）的茅台酒销量，假设 2018-2010 年年均增量10%，则往年存酒仅支撑 2019-2020 年缺口，但考虑到调味酒和老酒留存，供给存在明显缺口。稀缺预期下必然导致囤货增多价格上涨。
欢迎光临 北美网备份站 (http://beimeilife.duckdns.org/)
Powered by Discuz! X3.2